星星配资比亚迪，站在规模与利润的十字路口

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文 / 杨雪健

3月27日晚间，比亚迪发布2025年度报告。全球新能源汽车“一哥”的年度成绩单当然引人关注：全年营收8039.65亿元，同比微增3.46%，首次突破8000亿大关；归母净利润326.19亿元，同比下滑18.97%。值得一提的是，比亚迪2025年全年研发投入达到634亿元，同比增长17%，累计研发投入已超2400亿元；现金储备维持1678亿元高位。

不得不说，比亚迪这份成绩单中各项经营指标仍稳居行业前列。放眼全球，比亚迪品牌的分量也越来越重。

首次跻身全球top5，研发投入再创A股第一

2025年，比亚迪全年销量超460万辆，连续四年成为全球新能源销量冠军的同时，也首次跻身全球车企集团销量前五。2025年全球汽车集团销量前五名分别是丰田（1132.2万辆）、大众（898.4万辆）、Stellantis（780万辆）、现代（724.4万辆）和比亚迪（460.2万辆）。

2025年比亚迪的海外业务也成为最大亮点。比亚迪乘用车及皮卡全年海外销量首次突破百万辆，达105万辆，同比增长145%，境外营业额突破3100亿元，占总营收比例近四成。截至目前，比亚迪业务已覆盖全球119个国家与地区。

与过去单纯的汽车出口相比，比亚迪出海已经带动产业链一起出海。目前，比亚迪在巴西、泰国工厂已实现本地化造车，匈牙利欧洲总部承担销售与本地化开发职能，八艘汽车运输船全部投入运营，形成“海运+本地生产”的供应链模式。

“无论是品牌向上、还是出海发展，全球化是绕不开的路。特别是新能源汽车大势已定、趋势不可逆转，我们将充分利用两个市场、两种资源，携手全球产业链伙伴，打造具有本地品牌属性的产品，给全球消费者提供更多绿色技术和环保体验，同时让中国新能源汽车产业红利惠及全球更多同行，共同推进世界汽车向智能化、绿色化、融合化方向发展。”比亚迪股份有限公司董事长王传福表示。

比亚迪2025财报另一大亮点是研发投入再次冠绝A股。2025年，公司研发投入达634亿元，同比增长17.1%，连续两年位列A股上市公司研发投入第一，累计研发投入超2400亿元。

截至2025年底，比亚迪研发工程师超12万人，累计申请专利超7.1万项，授权专利超4.2万项。

“从成立之日起，比亚迪就明确要以技术为立身之本。”王传福强调。

巨额研发正加速技术转化落地。目前，比亚迪已经完成了新能源汽车垂直领域的技术布局，包括：

第二代刀片电池：能量密度提升5%，续航突破1000公里；兆瓦级闪充，常温5分钟补能10%-70%，实现“油电同速”；

天神之眼5.0：端到端大模型智驾系统，其天神之眼辅助驾驶系统保有量已超270万台，日均生成数据超1.7亿公里，形成“数据-算法-体验”的正向循环；

计划2026年底建成2万座闪充站，结合第二代刀片电池技术，常温下电量从10%充至70%仅需5分钟，零下30℃极寒环境下20%充至97%也仅需12分钟。

技术投入也带动比亚迪在乘用车中高端市场取得明显进步，旗下方程豹、腾势和仰望三大中高端品牌，2025年这三个品牌共销售约40万辆，同比增长109%，占比亚迪集团乘用车销量8.7%，较2024年的4.5%实现翻倍提升。

产品方面，方程豹豹5、方程豹钛7和腾势D9依旧在各自细分市场占有领先优势，比如豹5成为2025年硬派越野销量冠军；腾势D9连续3年成为新能源MPV销量冠军。

高端车型往往更先搭载前沿技术，进而拥有更高的技术溢价能力，带来更高的利润。

不过从销量占比来看，方程豹、腾势和仰望这三大品牌合计40万辆的年销量，在比亚迪乘用车整体销量中占比仅有8.7%，因此，在比亚迪加速动力电池、智舱智驾高端技术量产的同时，能否进一步带动比亚迪在中高端汽车市场中的影响力，也是市场对新能源“一哥”的期待与观察。

垂直优势能否破解盈利压力？

当前所有中国汽车品牌所面临的集体困境是，一方面中国品牌集体推动新能源渗透率突破50%，成为全球第一大新能源汽车市场，但另一方面市场也已进入存量市场阶段，每个细分市场几乎都已成“红海”。

尤其在25万元以下市场，产品扎堆、竞争尤为激烈，这一市场也是比亚迪主战场，其王朝系列与海洋系列在其中投入众多车型参与竞争，但扩大规模的同时也面临严峻的盈利压力。

《节点Auto》梳理财报看到，尽管2025年多项指标创新高，但这份财报也将比亚迪“增收不增利”的压力展现出来：2025年归母净利润同比下降18.97%，整体毛利率降至18%，创近三年新低。

2026年，国内市场竞争将会更加激烈。

王传福在年报致辞中直言，产业正经历残酷的“淘汰赛”，竞争已从单纯产品竞争转向“技术+价格+生态”的全方位竞争。

比亚迪虽凭借垂直整合优势具备行业领先的抗压能力，但如何在价格战延续与海外扩张资本需求之间重建利润率，将是2026年的核心考题。

在国内市场，已经有越来越多的竞争对手迅速追赶。其中，吉利已成为比亚迪最无法忽视的竞争者。2025年吉利以302万辆销量、3452亿元营收、144亿元核心净利润实现高质量增长，尽管在总规模上与比亚迪仍有较大差距，但让比亚迪警惕的是，吉利在2026年初更连续两个月销量反超比亚迪，打破后者长期领先的格局。