策略聚宝锦秋基金董事总经理周琪谈AI产业投资：适度的泡沫属于良性信号

专题：2026亚布力论坛第二十二届夏季年会

　　2026亚布力论坛夏季年会9月4日-6日在四川成都举办，本届夏季年会以“企业创新与周期跨越”为主题。

　　锦秋基金董事总经理周琪表示，对于项目的取舍主要有四个判断维度：

　　第一是赛道方向的选择，这是首要问题。举例来看，随着算力不断升级，过去很多无法运行的深度学习算法如今已经可以落地。现阶段大模型沿着缩放定律，依靠堆砌算力、参数与数据实现迭代。我们倾向于投资能够定义未来三‑五年产业格局的赛道。

　　方向选定之后，第二个核心考察要素就是创业团队。他指出，在投资过程中，总结出两类值得看好的创始人画像。第一类是深耕行业多年的产业老兵，长期扎根半导体等相关领域，下定决心创业深耕赛道。同时也布局了大量年轻创业者，评估年轻团队主要看两项能力：其一，极强的快速学习能力。其二，资源获取与成长潜力。放在他所处的年龄段，他所能调动的资源、展现出的成长速度与判断力，是否已经远超同龄人，如果答案是肯定的，就代表团队具备不错的发展潜力。

　　第三个维度，内部的投资信念。他表示，投资决策离不开信息研判，最终落脚于团队是否能够形成坚定的判断。AI工具的出现，降低了前沿领域的研究门槛。而新兴赛道往往存在多条并行的技术路线。这时就要做出抉择：押注单一技术路线，或是搭建投资组合，覆盖多条路线，赌赛道终局必有一家企业跑出，以上就是我们建立投资信念的过程。

　　第四点，项目估值。他指出，当下不少早期企业项目，业务尚未落地，就同步开启两轮甚至三轮融资。对于这一现象，我们认为适度的泡沫属于良性信号，代表产业获得资本信心。上一轮出现类似行情，就是2018‑2019年半导体国产替代浪潮兴起的时候。彼时行业前景并不完全明朗，资本敢于下注早期项目，对产业成长起到了很好的助推作用。

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